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员工持股计划加杠杆 撬动强势股加速上涨

来源:http://www.zzfuluan.com   时间: 2018-01-09 08:42:20   
编者按:员工持股计划加上杠杆撬动了股价的加速上涨。通过资管产品进行杠杆融资,成为上市公司实施员工持股计划的通行做法,包括括宜华木业、益佰制药、洲明科技等多家公司推出员工持

  

  编者按:员工持股计划加上杠杆撬动了股价的加速上涨。通过资管产品进行杠杆融资,成为上市公司实施员工持股计划的通行做法,包括括宜华木业、益佰制药、洲明科技等多家公司推出员工持股计划后,股价都获得了暴涨。

  员工持股加杠杆撬动强势股

  员工持股计划加上撬动了强势股加速上涨。在众多的员工持股计划中,通过资管产品进行杠杆融资,已经成为上市公司实施员工持股计划的通行做法。

  统计数据显示,近期出台员工持股计划的上市公司中,包括宜华木业(600978)、益佰制药(600594)、易事特(300376)、实益达(002137)、三安光电(600703)、苏宁云商(002024)、美克家居(600337)、联建光电(300269)、阳光城(000671)等,均采取设立专项资产管理计划的方式推行员工持股计划。

  其中,宜华木业1月13日公告推出员工持股计划,按照2:1的杠杆比例认购兴业证券资产管理有限公司设立的鑫众16号集合计划中的次级份额。公司股价从2月12日收盘价7.57元飙涨至2月26日最高价8.68元,5个交易日累计涨幅14.66%。

  益佰制药则是2月16日晚公布员工持股计划草案,按照1:1 的比例设立优先份额和次级份额,认购由上海长江财富资产管理有限公司设立的益佰1号资管计划的次级份额。公司股价从2月26日收盘价37.55元上涨至3月11日最高价44.66元,期间累计涨幅18.93%。

  再如在洲明科技(300232)发布员工持股计划草案后,公司股价强劲暴涨,从复牌前最后一个交易日收盘价17.27元暴涨至3月5日最高价20.55元,短短3个交易日累计涨幅18.99%。

  上述案例显示,公司高管或员工以区区几千万的出资就撬动了几亿的资金,而这些资金用来买自家的股票,对股价刺激可想而知。在员工持股计划安排一定比例的杠杆,这对于二级市场的机构来说无疑是定海神针——优先级资金将享受稳定收益,而持股员工(持有次级份额)的收益将随股价波动而被放大,如果标的股票下跌到平仓线,持股员工将血本无归;反之,标的股票的上涨,也因为杠杆效应为次级持有人带来几何倍数的收益。

  多渠道融资推员工持股计划

  据了解,一些上市公司为了推出员工持股计划采取了多方融资的方式,而这在一定程度上放大了员工持股计划的杠杆比例。

  通过大股东的力量进行借款成为筹集资金的另一个重要渠道。大股东或是直接提供借款,或是通过质押手中的股票向第三方融资。如杰瑞股份(002353)的方案中,资金来源为持有人向公司控股股东借款,包含付息借款和无息借款两部分。再如汉威电子(300007)发布的公告显示,参与此次员工持股计划的资金来源为员工合法薪酬、自筹资金等。此次员工持股计划募集资金总额上限为3000万元,份额上限为3000万份,每份份额为1元。此次员工持股计划设立后委托汇添富基金管理并全额认后者设立的添威51号资管计划中的次级份额。

  相比大股东主动融资,一些公司则采取了对外融资的方式。据齐心集团(002301)发布的员工持股计划,此次员工持股计划的资金来源为公司控股股东向持有人提供的有偿借款。员工持股计划筹集资金总额上限为1800万份作为认购单位,每份份额为1元。此次计划草案获得股东大会批准后,此次员工持股计划将所筹集的1800万元委托给南华期货管理,并由南华期货成立“南华期货齐心共赢1号资产管理计划”。南华期货代表齐心共赢1号与国信证券签订股票收益权互换协议,约定由国信证券提供融资资金5400万元,共计7200万元开展以齐心集团为标的证券的股票收益互换交易,国信证券根据资产管理人的指令买卖标的股票。这意味着齐心集团员工持股计划的杠杆放大了3倍。

  试水股票收益权互换

  在已推出的各类员工持股计划中,以股票收益权互换为代表的创新型员工持股计划也不时闪现。

  所谓股票收益权互换是指客户与券商根据协议约定,在未来某一期限内针对特定股票的收益表现,与固定利率进行现金流交换,它是一种重要的权益衍生工具交易形式。员工持股计划采用股票收益权互换方式,其优点主要表现在以下几个方面,股票收益权互换方式的融资资金主要来自于协议券商,与采用购买集合计划次级份额的融资方式比较来看,上市公司不再需要费时费力寻找优先级配资资金。此外,股票收益权互换方式不需质押、担保,不会给上市公司增加额外负担。尤其对于一些股权质押比例较高的上市公司,股权收益权互换方式尤为适用;而且其并不发生实质性股票权属交易,上市公司员工持股比例不发生实质更改,对资金规模、交易股票标的亦无限制。

  如金龙机电(300032)1月27日推出的股票收益权互换的员工持股计划显示,参加员工总人数不超过150人,其中董事、监事、高管不超过8人,其他人员不超过142人。计划筹集资金总额上限2450万元,包括员工自筹资金及控股股东金龙控股以自有资金提供的借款。金龙机电将代表“成长1号”员工持股计划与长城证券签订股票收益权互换协议,将筹集的2450万元交付长城证券,同时约定由长城证券提供融资资金7350万元,共计9800万元开展以金龙机电为标的证券的股票收益互换交易,长城证券根据“成长1号”员工持股计划的指令买卖标的股票。

  掘金点

  实益达(002137)

  在上市公司推出的员工持股计划中,实益达凭借1:24的杠杆比例而“傲视群雄”。实益达1月14日披露其首期员工持股计划,涉及公司主要负责或参与公司产业互联网平台建设的相关工作人员共9人,计划设立时的资金总额为220万元,尽管只有区区220万元,但却使用了24倍杠杆。

  公告显示,本员工持股计划的持有人包括公司及下属子公司的公司董事、高级管理人员和员工,共9人,占2014年12月31日公司员工总数的1%。持有人参与本员工持股计划的资金来源为公司员工的合法薪酬、自筹资金和法律、行政法规允许的其他方式。该员工持股计划设立后委托国联证券管理,并全额认购国联实益达1号集合资产管理计划(简称“国联实益达1号”)的风险级C份额。国联实益达1号份额上限为5500万份,按照不超过1.5:1的比例设立优先级A份额和风险级份额,风险级份额又分为风险级B份额和风险级C份额,风险级B份额和风险级C份额的比例不超过9:1,优先级A份额和风险级B份额享有预期收益率。按上述资管产品设计,该员工持股计划相当于运用了24倍杠杆。

  宜华木业(600978)

  宜华木业1月13日公告,公司拟推员工持股计划,募集资金总额上限为11000万元,资金来源为员工合法薪酬等。出资参加本员工持股计划的公司及下属子公司的部分董事、监事、高级管理人员和员工共有120人,其中公司董事、监事、高级管理人员8人。

  员工持股计划设立后委托兴证证券资产管理有限公司管理,并全额认购兴证证券资产管理有限公司设立的兴证资管鑫众16号集合资产管理计划的次级份额。

  股东大会通过本员工持股计划后6个月内,兴证资管鑫众16号集合资产管理计划通过二级市场购买等法律法规许可的方式完成标的股票的购买。以鑫众16号集合计划的规模上限3.3亿元和公司2015年01月06日的收盘价6.34元测算,鑫众16号集合计划所能购买和持有的标的股票数量上限约为5205万股,占公司现有股本总额的3.5%。

  除了公布员工持股计划推动公司业绩增长外,日前公司在“泛家居”一体化战略布局上取得了关键性拓展。宜华木业与上海爱福窝云技术有限公司达成战略合作。宜华木业计划以6250万元对爱福窝进行增资,增资完成后将持有爱福窝25%股权。

  广电运通(002152)

  广电运通3月11日宣布拟向控股股东广州无线电集团(以下简称广电集团)和广州证券鲲鹏运通1号定向资产管理计划(以下简称鲲鹏1号)非公开发行不超过2.1亿股A股股票,募集不超过37.3亿元。其中鲲鹏1号委托人是广电运通第一期员工持股计划,该计划由广电运通部分董事、监事、高管及核心骨干员工认购,资金来源为公司员工认购持股计划的出资额。

  在上述拟由内部人悉数包揽的定增预案中,广州无线电集团认购1.6亿股,鲲鹏1号认购5000万股,认购价格17.76元/股,分别拟斥资28.416亿元和8.88亿元。二级市场上,公司股票复牌之后连续三日涨停,昨日报收29.49元。

  在国海证券分析师孔令峰看来,公司员工持股计划激励范围广泛。此次公司董事和高管11人认购非公开发行股票数量不超过406万股,占员工持股计划总规模的8.12%;其他员工认购数量占91.88%。广泛的员工持股计划有助于公司充分激励人才,增强员工的主观能动性。

  利源精制(002501)

  利源精制3月10日发布定增预案,拟定增募资4亿元“补血”,公司实际控制人及员工持股计划拟全额认购。公司拟以22.69元每股的价格向控股股东、实际控制人王民及2015年度员工持股计划非公开发行合计不超过1762.89万股,募集资金总额不超过4亿元,拟全部用于偿还银行贷款和补充流动资金。

  同时,公司拟通过本次定增募资偿还银行贷款和补充流动资金,以满足铝型材及铝型材深加工业务的不断增长对资金的需求。据此前财务报告披露,利源精制近年积极向高端装备制造商转变,上马了一批大项目,2014年更是立项拟投资42亿上马轨道车辆制造及铝型材深加工项目,资金投入一直很大,预计今后公司还会有较大的资金需求。

  分析认为,参加公司此次员工持股计划的员工人数为518人,总金额不超过3亿元,其中公司董事、监事和高级管理人员合计不超过8人。截至2014年底,公司在职员工人数910人,意味着本次员工持股计划覆盖面达到57%,涵盖了董监高、中层管理人员以及公司或子公司的基层员工。

  

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