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创业板指鑫东财配资 为什么战略性看好创业板指

来源:http://www.zzfuluan.com   时间: 2017-12-20 17:23:13   
投资要点:我们认为,近期公布的经济数据稳定,未来数月经济进入淡季,经济数据不再成为重点,但投资者可以预期年初流动性将趋于改善。因此...
投资要点:
我们认为,近期公布的经济数据稳定,未来数月经济进入淡季,经济数据不再成为重点,但投资者可以预期年初流动性将趋于改善。因此我们认为市场调整已经结束,将开启新一轮上行行情。更重要的是,在此迈入新年之际,要战略性重视创业板指。我们认为创业板指将从本轮行情开始,引领2018年A股。
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风险提示:1.经济大幅低于预期;2.地缘政治风险;3.海外股市大幅下跌
1.反弹开启,更看好创业板
我们上周周报提出《稳住阵脚,更上层楼》,并提醒投资者关注创业板指走势强于上证指数的市场现象,我们提出稳住之后的反弹终会转向成长。本周,上证在3250一线有稳住阵脚迹象,创业板指走势继续强于上证指数。
我们认为,近期公布的经济数据稳定,未来数月经济进入淡季,经济数据不再成为重点,但投资者可以预期年初流动性将趋于改善。因此我们认为市场调整已经结束,将开启新一轮上行行情。更重要的是,在此迈入新年之际,要战略性重视创业板指。我们认为创业板指将从本轮行情开始,引领2018年A股。
近期,我们和机构投资者交流,机构投资者依然认为以白马龙头为代表的价值股将是未来行情核心,只是标的会略微扩散。
我们认为,这种一致预期自然有其合理性,但也值得警惕:
一种流行的观点是:“资金紧,利率高,买大票”:2017年,各行业大市值公司涨幅领先,流行的解释是因为利率上行,不利于小股票。
首先,历史经验证明,单独无风险收益率上升一个因素,不足以解释当前大市值股票明显占优的市场特征。投资者清楚地记得,2013年利率上升甚至发生钱荒时,小市值股票依然持续跑赢,流行的观点是,存量资金,只能够支撑小股票行情。
另外2014年,虽然曾有无风险利率下行后大股票补涨的现象,但小股票在整个牛市中总体依然跑赢,即使在增量资金持续入市的2015年上半年。
其次,理论上,单纯讨论无风险收益率上升的负面影响,其应该在一方面相对更不利于长久期资产或者说“远景型”公司,另一方面也对类债券资产的股票不利,即对盈利稳定高股息率的股票同样不利(投资者清楚地记得,在去年一种流行的投资大市值价值股的逻辑在于高股息)。
我们认为,如果只是无风险收益率上升,那么市值大小并不应该成为投资的核心因子,2013年高利率下,小市值但高成长的股票走强是合理的。
我们认为,确实股票市场的结构性行情往往伴随着流动性紧张,但投资者优先选择何种结构与无风险收益率相关性低,而更应该用一个复杂的受多因素影响的变量—“风险偏好”解释,过去一年多以来风险偏好低迷可能和担忧金融去杠杆,股灾后的情绪,监管环境及外部引导都有关。
因此投资者倾向于寻求确定性的资产,即“fly to safety”,在当时,面临未来外资流入预期的低估值大市值股票成为了投资者的首选。但在这些股票估值普遍已经与能找到的国际对标公司接轨的当下,投资者也应该认识到:“公司的确定性不等于股票的确定性”。
当然,这里另一种流行的观点:“当前经济,行业集中度提升加速,大市值股票业绩好于小市值股票”我们也是不认同的。当前经济形势不是收缩与衰退,而是复苏与扩张,实际上,我们认为小市值股票的内生增速情况要比2013-2015年经济增速下行期要更好。
最后关于“A股港股化,趋势在大票”的观点,我们认为值得商榷。我们认同A股迈向价值投资是中期趋势,但需要注意的是,价值投资的收益来自于对基本面变化的预期差,而与公司市值包括当前行业地位无关,价值投资的核心来自于独到的价值挖掘与价值发现,而不在于表面的低估值和行业排名,往往中小市值股票一样存在巨大的甚至更多的价值投资机会。

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